美國增長前景較弱 促使美元貶值

美元繼過去展現歷史性的強勁升勢後，去年兌廣泛貨幣籃子的估值顯得過高，而宏觀基本因素很可能在今年轉弱。

美元去年的主要動力包括美國經濟增長相對領先，以及貨幣政策相對緊縮。雖然美國實質經濟增長在去年減慢，但歐洲（因俄烏戰事和能源挑戰）及中國（因新冠疫情清零限制措施和房市危機）均面對重大經濟增長衝擊，造就美國經濟表現相對領先。與此同時，美國聯儲局加息400個基點，幾乎多於其他所有主要央行。但我們認為，相對增長環境可能不利美國。美國收緊貨幣政策的周期領先其他大部分主要國家，令當地經濟面對相關滯後影響。利率成本上漲和美元處於較高水平，將為今年美國經濟增長帶來挑戰。

歐洲的能源挑戰尚未解決，但若當地能透過偏高的能源貯存水平抵禦冬季，則可爭取寶貴時間，就能源需要進一步制定長遠發展方案。同時，俄羅斯無法維持在烏克蘭的軍事推進，亦提高雙方在今年和解的可能性。

另一方面，中國防疫政策終於轉向較可行的長期策略，容許民眾提升對新冠病毒的自然和疫苗賦予免疫力，從而促進服務業進一步復甦，尤其是旅遊業。此外，隨着國家主席習近平確保於可見未來的領導地位，國內政策可能聚焦於加大對房地產行業的支持力度。因此，中國在未來數月的經濟增長前景有所改善。

再者，美國家庭儲蓄率降至遠低於新冠疫情前的水平，大致消化2020和2021年的過度儲蓄。

整體而言，美國與環球其他地區之間的相對增長前景可能轉弱，在其他因素相同的情況下，將會促使美元貶值。

富蘭克林鄧普頓旗下專家投資經理布蘭迪環球投資管理基金經理Anujeet Sareen

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